本轮债券牛市还在持续上演。

　　12月20日，债市再度高歌猛进，1年期国债收益率盘中跌破1%，创下2010年以来的新低，10年期国债到期收益率则再次逼近1.7%的重要关口，30年期国债到期收益率也已经来到2%下方。

　　在市场催化下，部分债券基金的年内收益率已经超20%，跑赢众多权益基金，新发产品受到资金关注，仅12月便有12只债基的首发规模超50亿元。

　　债基最高收益率已超20%

　　伴随着债市上涨，债券基金在今年赚得盆满钵满，部分债基的年内收益率已经超20%。

　　Wind数据显示，截至12月19日，光大保德信中高等级债券基金的年内收益率达到了20.54%，暂列同类基金第一，紧随其后，鹏扬中债-30年期国债ETF的年内收益率也达到了20.17%，工银瑞信瑞盈18个月定期开放债券基金、华富可转债、银河中债0-3年政策性金融债指数基金等多只债券基金的年内收益率超15%。

　　具体来看，光大保德信中高等级债券基金由光大保德信总经理助理、固收多策略投资部总监黄波管理，截至三季度末，该基金持有了较多的可转债，因此同时抓住了债券牛市和权益市场的反弹。

　　类似的，工银瑞信瑞盈也持有较多转债，基金经理周晖在三季报中表示，报告期内，经济数据和金融数据不强，投资者对经济增长预期不高，中共中央政治局会议之后，投资者风险偏好上升，预期改善，由于今年以来资金持续流向债券市场，债券市场估值偏高，本基金维持偏低的纯债久期和杠杆水平，权益维持中性偏高仓位；三季度持续加仓转债资产，转债维持偏高仓位，持仓以债性转债和平衡型转债为主。

　　不同的是，鹏扬中债-30年期国债ETF则是排行榜中为数不多的长久期债基，该基金是市场上首只跟踪中债30年期国债指数的ETF。12月13日盘中，30年期国债收益率首次跌破2%的关口，该指数随之上涨，年内涨幅超19%。

　　债基发行市场热销

　　在债牛的推动下，债基热度节节攀升，发行市场十分火爆。

　　据Wind统计，截至12月20日，月内共有60只基金宣告成立，发行规模合计981.67亿元，其中债券基金的新发规模高达836.54亿元，占比超85%。从单只产品的募集成绩来看，本月募集规模在50亿元以上的基金共12只，全部都是债基，富国中债优选投资级信用债指数基金、长盛中债0-3年政金债基金的首募规模均超过60亿元。

　　对于近期的债券牛市和债基热销，光大保德信基金公司总经理助理、光大中高等级基金经理黄波认为，随着中共中央政治局会议和中央经济工作会议召开，“适度宽松”的货币政策助力债券市场做多情绪，投资者提前交易跨年行情，债市利率下行或提前反映了货币宽松预期。

　　摩根士丹利基金固定收益投资部唐海亮分析，从债市走势看，重要期限收益率突破前低，债市在年底持续走牛。经过10~11月的波动，机构策略出现了较多调整，利率曲线水平和形态都发生了较大波动，但随着年底地方债供给压力兑现、会议政策落地，配置压力显现，券商、基金、银行、保险轮流买入。

　　明年债市或更为震荡

　　展望2025年债市，基金公司普遍表示，虽然债市持续走强的趋势有延续性，但明年债市整体操作难度加大，或将面临着静态收益较低、波动加大的新局面。

　　永赢基金表示，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，在更加积极有为的宏观政策支撑下，经济有望延续企稳修复态势，财政、货币双宽意味着明年广义流动性宽松格局将进一步明确，由于流动性宽松向实体传导以及最终改善会存在时滞，在此阶段债市处于顺风期，这也是近期债市走牛的核心驱动。

　　“若后续出现房价企稳回升、基本面持续改善、企业盈利上行，届时货币政策进一步宽松的必要性下降，债市可能迎来调整压力，预计明年债市在波动中运行，整体操作难度加大，需要保持较高流动性以及操作灵活度。”永赢基金补充认为。

　　黄波认为，根据中央经济工作会议精神，明年宏观政策和微观政策、财政政策和货币政策、经济政策和非经济性政策等将加强协调配合。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变。因此展望明年，债券收益率可能会随着经济基本面的持续好转呈现更宽幅的震荡。

　　唐海亮分析认为，明年债券市场可能存在以下倾向：

　　一方面债市持续走强的趋势有延续性，宽货币走在宽信用前面，在适度宽松的货币政策和充裕流动性的表述下，资金价格仍有下行的预期；实体经济以新质生产力为重点，过度依赖、消耗资金的地产和城投行业不再有以往周期内疯狂增长的环境，基本面或将逐步稳定；

　　另一方面，债市将面临着静态收益较低、波动加大的新局面，利差压缩后低票息的特点存在于利率、信用债各品种内，机构较为相似的久期、票息策略可能导致某段时间市场走向较为极致的情况，预期突然的改变可能放大市场波动。所以，未来对市场的节奏把握或更为重要，极致的交易将会承担更大的市场风险。